01 歐冶云商設立5年進入上市輔導
2015年1月31日，由寶鋼集團、寶鋼股份和寶鋼國際3家單位作為發起人簽署了《歐冶云商股份有限公司發起人協議》，同意發起設立歐冶云商，股本總額20億元。2015年2月4日，歐冶云商取得營業執照。
經過多年發展，其股東構成以中國寶武、寶鋼國際、寶鋼股份為主，先后引入了本鋼集團、鹽城海興、普洛斯、上海歐璣、首鋼基金、廣西盛隆、建信基金、國調基金、沙鋼集團、三井物產、中國外運、太鋼創投、中證投資、建龍集團和招商創投等股東，2020年4月，注冊資本金由41.75億元減至10億元，減少部分轉為資本公積。
經過五年的發展，歐冶云商于2020年7月24日與中信證券簽署IPO輔導協議，并于2020年7月28日在上海證監局輔導備案。
02 歐冶云商4大主營業務，收入大頭是貿易
歐冶云商致力于構建集交易、物流、加工、知識、數據和技術等綜合服務為一體的鋼鐵產業互聯網平臺。公司利用互聯網、物聯網、區塊鏈等新一代現代信息技術，整合交易、倉儲、運輸、碼頭、加工等服務資源，為鋼廠、終端用戶、貿易服務商、倉儲服務商、承運商、加工中心等鋼鐵產業鏈上的合作伙伴提供“以交易服務為入口、物流服務為基礎、知識服務為增值手段、數據和信息化技術應用為核心能力”的一站式綜合性服務，從而提升鋼鐵交易、運輸、倉儲、交付、售后等各個環節的效率。其主營業務由互聯網服務、互聯網交易、物流服務、其他交易和服務四大類構成。
1. 互聯網服務：盈利靠信息與撮合
主要包括：
（1）鋼材現貨的在線交易服務（現貨交易服務）；
（2）鋼廠未來預售產能的在線交易服務（產能預售服務）；
（3）不介入交易的買賣撮合服務（撮合交易服務）；
（4）循環物資的在線交易服務（循環物資交易服務）。
2. 互聯網交易：流量過單，價差變現
主要包括：
（1）向鋼廠直接采購鋼材后通過綜合平臺銷售給下游用戶的在線交易（平臺化統購分銷）；
（2）非生產原料的工業用品在線交易（MRO 平臺交易）；
（3）根據用戶需求跨境尋找貨源并銷售的在線交易（跨境電商交易）。
圖：互聯網服務-現貨交易流程圖
3. 物流服務：云倉、共享貨運和加工配送
是以公司構建的線上歐冶云商物流平臺（www.ouyeel56.com）為核心，為用戶提供倉儲、運輸和加工等配套服務。
主要內容包括：
（1）平臺化代理倉儲服務（云倉）；
（2）平臺化代理運輸服務（運幫）；
（3）平臺加工及加工配送服務（加工及配送服務）。
4. 其他交易和服務：不銹鋼和知識付費
其他交易和服務主要包括：
（1）不銹鋼交易；
（2）基于互聯網的商業智能決策服務及基于互聯網的鋼鐵專業知識服務（互聯網技術及知識服務）。
2018年至2021年，歐冶云商收入分別為284.4億元、559.8億元、747.7億元和1266.7億元，毛利分別為7.35億元、9.38億元、9.4億元和12.5億元，毛利率分別為2.58%、1.68%、1.26%和0.99%。
從產業互聯網公司特征來看，歐冶云商的業務構成中，互聯網服務收入占比極低，2018年至2021年分別為0.73%、0.24%、0.28%和0.2%，但是其毛利率占比還是比較高的，2018年至2021年分別為24.29%、11.46%、19.7%和16.01%，在歐冶的整體毛利占比中屬于低收入高毛利的，且占比較高的。
歐冶云商收入規模的大幅增長主要來自于統購分銷業務的持續增長，2018年至2021年收入占比分別為55.71%、77.68%、80.74%和81.33%，其毛利率分別為0.53%、0.71%、0.55%和0.56%，遠低于其公司毛利率。互聯網交易收入占比雖高，但是其毛利率整體較低，這部分業務過手交易特征明顯。
物流服務收入占比不高，但是其毛利占比還是比較高的，2018年至2021年分別為27.89%、22.55%、20.11%和18.8%，其毛利貢獻度較大的仍是加工及配送業務，共享物流和云倉業務毛利共享較低。
其他交易和服務部分毛利占比，2018年至2021年分別為26.01%、25.28%、16.52%和9.97%，隨著2020年剔除金融業務后，其占比下降明顯，在整體毛利收入占比中下降了15個百分點。
03 禍其壞賬，上市輔導前，歐冶金服被剔除
歐冶云商通過歐冶金服持有的保理、典當及擔保服務牌照及配套的服務模式創新，向生態圈伙伴提供保理、典當、融資擔保等主要面向產業鏈上下游中小企業用戶的金融服務，以及區塊鏈供應鏈金融服務平臺等面向核心企業、中小微企業及金融機構的平臺類金融服務，有效地解決了鋼鐵產業鏈中小企業融資難、融資貴的問題。2020年上半年，歐冶云商為進一步聚焦鋼材交易主營業務，調整歐冶金服管理關系，歐冶金服及其子公司于2020 年5 月1 日起不再納入公司的合并范圍。
歐冶金服：2019至2020年經營數據
2020年1-4月，金融業務分部收入為0.39億元，凈利潤為0.03億元，2019年總資產為25.9億元，總負債為11.02億元，總收入為1.76億元，凈利潤為-0.15億元，其虧損主要原因是一筆業務壞賬引起的，其金額為1.18億元，若不考慮壞賬，2019年的凈利潤應在0.8-0.9億元，對歐冶云商整體利潤重要構成。
歐冶保理：2019年底一筆壞賬破億
歐冶保理成立于2015 年6 月15 日，在成立后，歐冶保理圍繞寶武集團產業鏈上下游企業積極拓展業務，各項業務有條不紊地開展。2016 年至2019 年6 月末，累計完成各類保理融資業務共計107.92 億元，截至2019 年6 月末，保理融資余額為20.13 億元。
截至2019年6月，歐冶保理總資產為20.1億元，其中應收賬款及票據為16.7億元，其他流動資產為3.34億元；總負債為15.99億元，其中短期借款為0.45億元，其他流動負債15.03億元，未分配利潤為0.09億元。營業收入為0.65億元，財務費用為0.24億元，營業利潤為0.11億元，凈利潤為0.09億元。
04 產業互聯網公司賺錢不靠互聯網
歐冶云商號稱國內鋼鐵產業互聯網第一大平臺，無論從其收入規模還是其毛利構成，該公司仍屬于貿易公司，互聯網特征不夠明顯，做大收入規模的手段與傳統的供應鏈管理公司無異。
金融在產業互聯網平臺中扮演的角色舉足輕重，歐冶云商在上市前剝離了除支付公司外的其他金融工具公司，一方面是從國內上市規則的考慮，另一方面也有其經營壞賬相關。一家收入千億的公司，毛利潤為12.5億元，凈利潤僅為4.85億元。
2019年金融一筆壞賬就達1.18億元，這對于歐冶云商可以稱之為“黑天鵝事件”，剝離可以說是明智的，但是歐冶云商的未來離不開歐冶金服的支持，只是從控股到股東關聯的合作而已。
整體來講，產業互聯網企業目前的現狀就是貿易為主，互聯網仍為概念，即使上市，其投資價值一般。雖然2022年PEVC的投資熱賽道是產業互聯網板塊，從未來IPO的可能性來看，成功率一般。
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