如果在2020年，有人敢預測兩年后阿里巴巴的市值將只有騰訊的一半左右，估計換來的只有無情的嘲笑。彼時阿里巴巴的估值史無前例達到8000億美元，不僅是國內市值最高的公司，也穩居全球TOP10行列。
那時候的阿里巴巴山好，水好，人也好：電商業務還穩壓拼多多和京東等競爭對手，抖音電商尚在襁褓；云業務保持每年50%的增速，打著望遠鏡都看不到對手；高達2000億美元估值的螞蟻集團啟動上市，觸手可及的造富潮撩撥投資者乃至杭州樓市。
雖然2000年初疫情突發打了其一個措手不及，但隨著疫情逐步控制，從二季度起阿里巴巴業績已經大幅回升，當時有證券公司預計阿里巴巴還有30%的增長空間，市值奔著萬億的目標而去。
不過時至今日，那個令人目眩神馳的歲月已經成為往事，最新一段的數據顯示阿里巴巴已經長期徘徊在騰訊5-6成左右。歷數阿里巴巴2014年上市以來，這是兩者市值差距最大的時刻。
曾經你追我趕、旗鼓相當的對手已經不在一個段位上了。
01 市值兩年跌去65%
轉折發生在2020年11月，從彼時開始，阿里巴巴市值從8500億美元的巔峰跌落，進入了長達兩年的跌跌不休狀態，到2022年10月，阿里巴巴市值相較高峰時期跌掉了超過80%。
導致阿里巴巴股價超跌，原因有很多。
有突發原因，比如2020年11月發生了中國互聯網上罕見的一幕，螞蟻集團在上市前夜被緊急叫停，彼時其估值2000億美元,有望問鼎全球最大IPO。而阿里巴巴擁有螞蟻集團33%的股份，享受后者相應的螞蟻集團的利潤分成和估值紅利。
也有內外環境劇變帶來的影響。
2020年12月27日，高層明確2021年經濟工作中的八項重點任務，“強化反壟斷和防止資本無序擴張”被列為其中一項，引發各界關注。
2021年全年，國家展開了一場對整個互聯網平臺經濟的集中反壟斷審查。阿里巴巴濫用市場支配地位行為，被處182.28億元巨額罰款；美團實施“二選一”涉嫌壟斷行為被罰34.42億元；騰訊、京東等未依法申報經營者集中案的行政處罰，單一案件頂格處罰50萬元。
2021年年末，中央經濟工作會議又提出要為資本設置“紅綠燈”，防止資本野蠻生長。而在2022年由于宏調遏制資本野蠻成長導致網絡平臺紅利縮水、美聯儲超預期加息和中美貿易摩擦導致國際資本過度拋售、疫情沖擊導致中國經濟減速，中概股進一步受到市場拋棄。
雖然說大環境變化對于阿里巴巴造成了很大的影響，但大環境影響的不止阿里巴巴一家，然而在主要互聯網平臺中阿里巴巴的市值跌的最狠，恢復的又最慢。
截至目前，阿里巴巴市值相較高峰跌去了65%。而騰訊、美團、拼多多、京東分別為53%、59%、52%、40%。
因此走到今天的局面，根本原因還要在阿里巴巴自己身上找。
02 對手看走眼，主業深陷苦戰
阿里巴巴的主要業務主要可以分為電商、本地生活、菜鳥、云計算、大文娛。
電商業務方面是絕對的核心業務，占據阿里巴巴總收入的75%左右，但是該業務日漸面臨來自拼多多、京東、抖音的強勢圍攻。按照最新季度的數據，阿里巴巴在電商業務營收不及京東，凈利潤不如拼多多。
尤其是拼多多和抖音的崛起讓阿里巴巴難以招架。
對于這兩個對手，之前存在的誤判讓阿里巴巴白白失去了鉗制的機會。
在拼多多發展最為迅速的時候，阿里對于其還是藐視的姿態，甚至將拼多多平臺視為對自己的導流，“你就當成在幫我開拓農村市場，教育用戶好了。”張勇曾經認為，用戶只要連續三次不滿意拼多多，肯定到淘寶來。
在2020年，阿里對抖音電商同樣表現出不以為然，“任何人都能夠做一些電子商務，這實際上是流量使用的方式。”在前者看來，直播、短視頻平臺為商家提供的是一種咨詢性的活動，也就是導流，但是阿里的優勢在于全套的工具、技術、物流。
然而電商本質上是流量和運營的生意。
在運營上，拼多多用快速進步讓用戶留下來，并超越阿里成為國內用戶規模最大的電商平臺。
在流量上，抖音也逐步實現流量閉環和自我消化，2020年底抖音在通過積累電商經驗后，切斷淘寶、天貓等外部電商平臺的外部鏈接。抖音方面的說法是“切斷外鏈后用戶的體驗更好，商家也基本都做好準備了。”到了2022年，不少品牌商家在抖音上的銷量已經持平甚至超過了淘寶，淘寶因此也不得不從抖音挖角“羅永浩”等抖音直播紅人來吸引流量。
電商之外，阿里巴巴也陷入苦戰中。比如本地生活上，阿里巴巴與美團的競爭中處于被壓制的困境中，市場份額僅為后者的20%。
數據顯示，2022年第三季度阿里巴巴本地生活業務營收為130.73億元，同比增長20.98%，凈利潤虧損34.93億元，同期美團實現營業收入626.19億元，同比增長28.24%，凈利潤48.02億元。
由于收入和增速都不如對手，阿里巴巴又尋找外援，在今年8月起餓了么與抖音官宣達成合作——然而根據以往的經驗，雙方的聯手依然有可能只是暫時的。
最重要的原因是抖音在本地生活領域也有很大的野心。2021年 7 月，抖音在成都成立了本地生活業務團隊，據36氪報道,抖音生活服務在1月至10月已經做到600億元GMV,已經超額完成了抖音預定的年度500億GMV的目標。近期抖音開放平臺開放了交通出行服務的平臺服務商入駐資格，用戶可以在抖音打車。
在云業務上，阿里云雖然保持領先優勢，面對華為、騰訊進攻凌厲壓力甚大，增速已經處于落后的態勢。在金融業務方面，阿里巴巴和螞蟻金服成為兩家完全獨立的公司，馬云失去實控人地位。
03 江湖再無BAT
10年之前百度、阿里，騰訊組成的BAT是中國估值最高的三家互聯網公司，形成了三足鼎立的格局，分別掌握著中國的信息型數據、交易型數據、關系型數據。
作為互聯網的金字招牌，它們成為無數互聯人夢寐以求的目標。
有一種說法是當時投資圈在寫英文研報時，為了方便把三家縮寫成B.A.T，后來傳到媒體圈就成了BAT。在強盛時期，BAT占據了互聯網最優質的資源，“如果你做的事情BAT做了怎么辦？”成為當時創業者面臨的終極靈魂拷問。
不過由于三家太過強勢，也曾經遭遇外界的質疑。馬化騰就曾經表示，國內的BAT 3 家的競爭其實一定程度上促進了中國O2O、移動支付、共享單車，但是也產生了一些比較不好的競爭，創業者需要站隊才能生存。
但時光境遷，在移動互聯網時代信息孤島密布，搜索引擎被隔離在各大APP之外，加之百度在智能化投入沒有換來立竿見影的收入，百度率先掉隊。
如今阿里也逐步失去光輝，BAT里只剩騰訊“高處不勝寒”。
與阿里相比，騰訊在核心業務上保持著強大的競爭優勢，雖然阿里、抖音先后來攻，但社交領域競爭對手均不成氣候。
在游戲領域，騰訊也依然保持全球第一，在國內一騎絕塵——22Q3騰訊游戲業務收入約429億元，而網易游戲及相關增值服務凈收入187億元，騰訊游戲是網易游戲收入的2.23倍。此外，騰訊在云業務，數字金融業務上，也保持著較強競爭力。
不過從另一個角度來看，BAT格局被打破，也讓中國互聯網也進入了新階段，行業生態發生了很大的變化。
字節跳動、拼多多、抖音、快手、Shein、米哈游……更多獨立于BAT資本圈的頭部企業在各自領域內風生水起。
當一條河流里的巨鯊變少的時候，魚的種類和數量都會變得更多。
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