全天大漲超4%，一眾互聯網大廠，騰訊、阿里、百度、京東、快手等，股價也是集體上漲。
港股互聯網股大漲，長期追蹤該行業的港股通互聯網ETF(159792)也大漲超5%。
而另一個新聞也很有意思，12月1號，由富國、易方達等四家公募基金公司聯合主辦的2022年“全國ETF模擬投資菁英挑戰賽”正式啟動。
12月9號，第一周的交易賽結果出爐。
巧合的是，前三名都重倉買入了港股通互聯網ETF(159792)，成為最大的收益來源，也是能夠斬獲前三名的最重要因素。
出現這樣的結果并不意外，自11月以來，港股的互聯網板塊強勢反彈，不少重磅互聯網巨頭股價漲幅都超過50%，成為恒生指數、恒生科技指數大反攻最大的力量。
指數型基金漲幅榜十分清晰地反應了這個結果。10月25日以來，富國中證港股通互聯網ETF（159792）漲超50%，全市場漲幅第一。
而這股力量，在中國經濟復蘇、互聯網監管常態化、全球流動性收縮進入尾聲的大背景下，仍然很充足。
01
否極
互聯網在過去20年，是最重要的科技力量，也是世界范圍內最重要的成長性行業。
大量的互聯網公司，從初創企業，迅速成長為巨無霸公司，不僅超越傳統的工業股、金融股、消費股，還給投資者創造了巨大的收益，google、亞馬遜、FB，以及國內的騰訊、阿里、百度、美團等等，上市至今股價漲幅少則數十倍、大則成百上千倍。
不過，在過去一年多，互聯網板塊卻遭遇了很大的困難。
首先是行業發展瓶頸。
互聯網的基礎是流量，流量來自用戶，但隨著20多年的發展，特別是智能手機的普及，用戶量在經歷了爆發增長后，現在已經步入飽和期。最明顯的，即使互聯網巨頭們的用戶數量，已經很龐大，典型的如微信的用戶數已經接近13億，淘寶用戶數也已經超過10億。可以說會用微信的、會上淘寶購物的國民，基本被巨頭們招致麾下。
互聯網天生依賴流量，流量增長進入瓶頸，直接影響著互聯網公司的增長空間。而另一方面，互聯網主要的應用場景-C端，同樣也出現瓶頸，可以說能夠觸及的消費領域，互聯網技術基本已經觸及，不管是餐飲、娛樂、購物、社交、游戲，還是其他，再想開發新的應用場景，難度就很大了。
這些都直接表現在估值的下修上，高成長階段，市場通常愿意給予更高的估值，但是步入飽和階段之后，估值通常會下調。
其次，是國家對互聯網監管態度的變化。
在過去很長一段時間里，國家對互聯網企業的監管較為寬松，加上互聯網本身的特點以及資本的催熟作用，互聯網公司能夠在短短的時間內迅速發展壯大。
但是，從2021年起，國家對于互聯網公司的監管趨嚴，對多家互聯網公司依法實施反壟斷調查，開出高額罰單。本就處于增長瓶頸的互聯網公司，又遇到強監管環境，可謂屋漏偏逢連夜雨。增長預期被一調再調，估值進一步下壓，業績也不斷呈現負增長局面。
從2021年開始，騰訊的季度業績開始放緩，凈利潤之后更是出現雙位數的負增長。
而阿里巴巴因為反壟斷的巨額罰款，以及行業內的競爭加劇，凈利潤的下滑程度比騰訊還要大。
與此同時，一些巨頭的大股東也不斷做出減持的決策，包括騰訊的最大股東南非報業、阿里巴巴的大股東軟銀；還有來自美國方面的審計壓力，以及全球經濟下行、流動性收縮等因素疊加，最終造成互聯網板塊成為過去一年來跌幅最大的板塊之一。
騰訊、阿里巴巴、美團、百度等眾多互聯網巨頭，從股價高位算起，腰斬的很普遍，甚至有不少跌幅達到7成、8成，可以說不止腰斬，而是斬到腳踝了，慘烈程度可見一斑。
02
泰來
不過，在長達一年的下行之后，上述影響因素本身也在變化。
首先是政策。
今年3月份，上頭的重要會議，首次釋出互聯網行業整改進入尾聲，監管將進入新的常態化階段。
5月17日，全國政協召開“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會。高層官員說出“要支持平臺經濟、民營經濟持續健康發展，研究支持平臺經濟規范健康發展具體措施，支持數字企業在國內外資本市場上市。”
在此后的國常會以及其他重要官方場合，都不斷重申這些觀點，這等于說政策方面的利空沖擊已經見底。
其次，是業績。
以騰訊為例，在經歷了長達4個季度的凈利潤下滑之后，2022年Q3凈利潤同比增長回正（2%），阿里巴巴、美團等互聯網公司的同期的利潤也出現正增長，顯示互聯網公司經過政策、市場以及自我的調整后，已經熬過了業績下滑階段，進入反轉期。
第三，是宏觀經濟。
11月開始，國家大幅調整防疫管控政策，向著全面放開的方向行進，這對于宏觀經濟的恢復有著非常大的作用，特別是對于經受長時間疫情沖擊的消費行業。互聯網公司大部分的業務都在C端，特征上也屬于消費行業。同時，拼經濟、擴內需、刺激消費成為全國上下的共識，不僅是在政治局會議、中央經濟會議，還是國家級別的戰略規劃，還有政策上、財政上、貨幣上，都亮明態度，也推出諸多刺激經濟增長的動作，特別是地產、教育等被重點“關照”的行業出現政策性轉向，意義重大。
目前，各大主流的經濟研究機構，包括世界銀行、IMF、高盛等大型投資銀行，都發表報告，表明看多2023年的中國經濟增長。
中國宏觀經濟的底部已經出現，正進入新的上行周期。
第四，是估值。
恒生指數當前PE（TTM）大概在9.5倍的水位，雖然較10月低點反彈不少，但仍處于35%的歷史百分位。以互聯網大本營–恒生科技指數為例，10月底跌至2720點的水平，較高峰期回落75%，即使經過反彈，目前相對高峰期只是收窄跌幅到60%。同時期的互聯網大廠，最具代表性的騰訊，動態PE跌到10倍，創10年來的新低，重要的是，這個估值水平已經褪去成長股的特征，處于價值股區間。很明顯，不管是港股、恒生科技指數，還是互聯網大廠，估值底都已經確立。
最后，說一下壓制因素趨緩。
港股市場今年的下跌，在流動性方面深受美聯儲加息的影響。不過，12月美聯儲放緩了加息步伐，美國的通脹水平也在一步步下滑，雖然明年有可能還會加息，但目前的聯邦基金利率已經去到4.25-4.5%的高水平，甚至有引發經濟衰退的風險。除非通脹出于意料地上漲，否則不存在繼續大幅加息的可能性，明年上半年預期會小幅加息2-3次之后，結束本輪加息周期。
不管如何，這場全球流動性收縮都已經進入尾聲，未來的趨勢是通脹能夠如期回落，降息周期也會重提。
同時，一直困擾的中概股審計問題也傳出好消息，美國有關部門已經完成在香港的審計工作，中國官方表示有望解決中概股的退市風險問題。
以上因素的觸底反轉，造就了這一次互聯網股票集體反彈行情。雖然這一輪反彈，不少股票已經漲了50%甚至更多，但由于此前的基數低，和過去的股價相比，只是回到今年3月份的水平，隨著中國經濟持續復蘇，各類負面因素逐步消退，加上互聯網公司自身降本增效的推進，業績和估值的修復空間仍然很大。
03
互聯網投資，為何要重點關注這類工具？
經過長達一個多月的反彈，最近互聯網的走勢有點反復，不少投資者可能會感到迷茫，既怕沒及時上車，又怕追高。
這種心理能夠理解，畢竟沒有人敢打包票，說股價一定漲或者一定跌。正如前文所說，互聯網行業已經進入反轉行情，大的趨勢是向好的，但大漲后回調的可能性、短期波動也是存在的。這個時候，需要一些穩健的投資工具，例如指數型基金。
因為對于廣大的普通投資者而言，研究和追蹤個股，難度比較高，而且個股的波動比較大，對于投資者的專業要求、心理要求都是比較高，而指數型基金追蹤的是一攬子個股的集合，波動性相對小，穩健度也比較高，追蹤起來也相對容易。
如港股通互聯網ETF(159792)，就屬于這類指數型基金。它跟蹤的是中證港股通互聯網指數，該指數從港股通范圍內選取30家涉及互聯網相關業務的上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通內互聯網主題上市公司證券的整體表現。中證港股通互聯網指數高度聚焦于互聯網賽道，多方位覆蓋互聯網細分領域，網羅了眾多優質龍頭公司。由于持倉集中度較高，中證港股通互聯網指數在上漲行情中具有極高的彈性。
在行業配置方面，港股通互聯網ETF(159792)主要集中在通信服務、非日常生活消費品以及信息技術行業。
具體個股方面，港股通互聯網ETF(159792)前十大重倉股有美團、騰訊控股、小米集團、快手、京東健康、同程旅行、金山軟件、阿里健康、金蝶國際、中國軟件國際，指數的持倉集中度較高，前十大成分股權重合計占基金凈值比78.65%。
11月以來，港股通互聯網ETF(159792)跟隨港股大幅反彈，最高漲幅64%，至今漲幅仍有56%，單單12月至今的漲幅，就有14%。
在份額規模上，港股通互聯網ETF(159792)最新為48.22億份，是目前市場內跟蹤中證港股通互聯網指數規模較大且流動性較好的ETF產品。對比需要50W門檻的港股通，ETF的投資門檻更低，更適合普通投資者進行投資，也更適合平時作為定投標的來選擇。且港股通互聯網ETF可以T+0交易，流動性有保障；不屬于QDII，沒有額度限制；門檻低，不需要開通港股通，也不需要港股賬戶，A股賬戶可以直接買。
除了港股通互聯網ETF（159792），還有它的兩個聯接基金——中證港股通互聯網ETF聯接（A類：014673，C類：014674），為更多人提供投資渠道。
04
結語
2022年，各種利空因素集中出現，港股市場也經歷了大幅的下跌。
但股市不變的規律，就是漲多了跌，跌多了漲，大跌的好處，是砸出黃金坑，回顧2022年，10月份確實如此。
幸運的是，現在各種利空因素正在消退，互聯網行業反轉趨勢已經確立，而經歷了長時間調整，互聯網的投資價值正在以一種全新的姿態出現在大家面前。
這個新姿態，除了已有的因素變化，還有一個長期的推動因素，那就是國家數字經濟發展的大趨勢和大戰略，這不僅是互聯網企業角色的變化，也是其新的發展增量，這個行業的未來，以及投資價值，仍然值得期待。
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