今年的雙11已落下帷幕，人們瘋狂“買買買”后，在家里盼星星盼月亮地盼著快遞送達(dá)，而物流行業(yè)自然就進(jìn)入了全年的壓力峰值。

巧合的是，物流行業(yè)在雙十一期間也傳出了不小的動靜——曾經(jīng)被外界拿來跟菜鳥比較，并認(rèn)為在零擔(dān)和城配行業(yè)可挑戰(zhàn)傳統(tǒng)物流公司模式的創(chuàng)新企業(yè)云鳥科技，于11月1日正式在公司內(nèi)部群宣布破產(chǎn)清算。

據(jù)悉，云鳥科技（下稱“云鳥”）成立于2014年11月，是一個致力于“同城供應(yīng)鏈配送”的互聯(lián)網(wǎng)平臺，剛成立2個月便拿到A輪1000萬美元融資，還一度被稱為“物流行業(yè)的ofo”，那為何會在短短數(shù)年間從輝煌走向“折翼”？

而就在10月30日網(wǎng)友爆出云鳥資不抵債消息的前一天，百世快遞跟極兔快遞達(dá)成協(xié)議，極兔將以68億人民幣（合11億美元）收購百世集團(tuán)國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，以往“三通一達(dá)”和順豐、京東壟斷的國內(nèi)物流配送市場，迎來了一個重磅的玩家。

一邊是輕資產(chǎn)的云鳥資不抵債宣布破產(chǎn)，創(chuàng)始人跑路；另一邊是擁有大量重資產(chǎn)的百世快遞，雖然因經(jīng)營不善徹底出賣了手中的業(yè)務(wù)，但也拿到了巨額的資金，可以轉(zhuǎn)型其他行業(yè)。

這樣鮮明的對比背后，實際上是資本市場對物流行業(yè)的價值看法產(chǎn)生了翻天覆地的變化。

1、云鳥為何會破產(chǎn)？

從某種意義上講，云鳥的破產(chǎn)是一個大概率事件。

據(jù)了解，云鳥的主業(yè)務(wù)有“梧桐”和“雷鳥”兩大核心板塊，其中，“梧桐”板塊以城市配送為場景，以服務(wù)司機(jī)為核心，聯(lián)合主機(jī)廠、銀行、保險、金融機(jī)構(gòu)、車后維保、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等周邊的供應(yīng)鏈；而“雷鳥”則是公司為企業(yè)及C端客戶提供貨車租賃平臺。

說白了，云鳥其實就是一個互聯(lián)網(wǎng)的物流撮合平臺，公司本身沒擁有任何一輛車，而是聘請司機(jī)，幫司機(jī)找到閑置車輛，再幫有車司機(jī)找運輸業(yè)務(wù)，然后在各方的運價、車輛租金以及服務(wù)費之間吃差價。

圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

這一家披著高科技外衣的物流電商平臺，因為輕資產(chǎn)的特性，在前幾年都是資本青睞的對象。2015-2017年，云鳥完成了4輪融資，總額超2.2億美元；2019年，云鳥曾以70億元估值位列《胡潤全球獨角獸榜》第264位。

頗為有趣的是，被稱為“物流行業(yè)ofo”的云鳥，曾經(jīng)也是ofo在全國各地自行車調(diào)度的物流服務(wù)商。而在ofo破產(chǎn)期間，云鳥受到了沉重的打擊，這也成為了它走向下坡路的開端。

據(jù)云鳥的員工稱，鼎盛時期公司在全國有3000多名員工和19000多名在職司機(jī)，但現(xiàn)在公司破產(chǎn)后創(chuàng)始人跑路，司機(jī)服務(wù)費和押金涉及過億元，拖欠員工工資涉及6000萬元以上。

另有媒體報道稱，云鳥實際上并沒有什么戰(zhàn)略規(guī)劃，大部分的員工掛著各種各樣的頭銜，但真正的工作都是銷售。

“我們主要的工作就是找司機(jī)、找車、找運輸業(yè)務(wù)，司機(jī)進(jìn)了平臺要交押金，里面是有業(yè)務(wù)員的提成，有了車有了業(yè)務(wù)，運費之中還有業(yè)務(wù)員的提成。”云鳥前員工李振對「探客Tanker」表示。

“大部分的云鳥員工身上掛著的名頭都很大，不是商務(wù)總監(jiān)就是業(yè)務(wù)經(jīng)理，但其實我們都是銷售。”李振說，在他看來，整個公司最主要的項目就是為了拿到運輸?shù)膯巫樱缓笳宜緳C(jī)來交押金，以便用押金來推動公司現(xiàn)金流的發(fā)展。

“因為并沒有大公司用云鳥的平臺，也沒有長期的客戶，曾經(jīng)有過ofo，但從ofo倒閉之后，云鳥就再也沒有接過固定的單子。因此我們只能接小的單子，碎的單子，業(yè)務(wù)員拼命到處打電話，拿到的每單的價格可能都很低。”李振說。

他認(rèn)為，這樣的業(yè)務(wù)流是無法支撐起一個企業(yè)正常發(fā)展的。“我們沒有車，也沒有司機(jī)，所有的司機(jī)都是有了單子以后，在市場和司機(jī)的群里到處找的，因此司機(jī)也不穩(wěn)定。因為單子比較小很多司機(jī)還不愿意干，要么給人提價，要么就趕緊換人，這無形中增加了業(yè)務(wù)員工作的成本。”

為了解決這個問題，云鳥推出了“梧桐計劃”，按照計劃的設(shè)想，云鳥會幫助司機(jī)解決長期貨源的問題，也讓司機(jī)跟平臺達(dá)成一個長期合作的關(guān)系。

因此，云鳥規(guī)定參與“梧桐計劃”的司機(jī)要預(yù)交4000元加盟費，之后云鳥會把線路開放給加盟的司機(jī)，司機(jī)接到業(yè)務(wù)后，云鳥會從司機(jī)的運費中抽取8%的傭金。

“其實4000元就是用來抵扣要扣除的傭金，比如司機(jī)一單跑了1000塊錢，公司會在司機(jī)交的管理服務(wù)費里扣去80塊錢，一直到4000元扣光，或者司機(jī)不做了。因此這個押金交上來以后就相當(dāng)于公司的收入，業(yè)務(wù)員就有了提成，這也是后來為什么業(yè)務(wù)員瘋狂地到處拉司機(jī)入場的原因。”李振對「探客Tanker」說。

但問題是，云鳥其實沒有長期客戶，李振認(rèn)為這種短期客戶疊加起來很多的需求都無法去實現(xiàn)或進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，而且為了拿單子，業(yè)務(wù)員什么事都敢跟客戶承諾，結(jié)果就讓司機(jī)的體驗非常不好。“主要是因為業(yè)務(wù)比較辛苦，司機(jī)要自己裝卸貨物，還有的不是很掙錢。”

據(jù)媒體報道，不少司機(jī)表示加盟“梧桐共享”物流平臺時，對方承諾貨車司機(jī)不愁沒貨運，簽約后發(fā)現(xiàn)，云鳥提供的貨源信息太少，經(jīng)常無活可干，與當(dāng)初的承諾相差甚遠(yuǎn)。

因此，看似是輕資產(chǎn)的云鳥，其實并沒有掌控住任何一方的資源，這樣一個互聯(lián)網(wǎng)平臺只能是苦苦支撐，靠著外在的投資輸血。

不過需要指出的是，2017年的D輪1億美元融資是云鳥的最后一筆融資，此后云鳥再也沒有公開融資進(jìn)賬。

現(xiàn)金流經(jīng)常不穩(wěn)定，而且收入還受到限制，業(yè)務(wù)模式也并不十分清晰，再加上融資之路斷絕，這樣一家物流電子商務(wù)平臺，早已露出了瀕臨破產(chǎn)的樣貌。

當(dāng)然現(xiàn)在這種狀態(tài)也跟它是輕資產(chǎn)的平臺有關(guān)，即使清算，對于所有的員工和司機(jī)來說，能獲得的補(bǔ)償也非常少，因為云鳥并沒有什么資產(chǎn)。

2、極兔買下百世的背后

同樣是清盤離開，百世以68億元把中國地區(qū)的快遞業(yè)務(wù)賣給了極兔。

百世能“賣出高價”的原因很簡單，百世是一個重資產(chǎn)的快遞公司，不光在全國到處設(shè)立網(wǎng)點，而且擁有簽約快遞小哥和投資的快遞車輛、倉儲、干線運輸以及相應(yīng)的一系列設(shè)備。

這些資產(chǎn)對急于在中國市場找到支點的極兔快遞來說，不亞于如獲至寶。所以雙方一拍即合，才有了現(xiàn)在這一門看起來雙方都滿意的好生意。

2020年年初，疫情的爆發(fā)給“三通一達(dá)”的快遞業(yè)務(wù)造成了很大打擊，對百世快遞的影響最為致命——全年虧損20.51億元，這讓原本“微利多銷”的百世快遞即便微利也做不到多銷。

關(guān)鍵是，和順豐較高客單價對比，百世快遞的老問題——利潤微薄，就被無限放大。數(shù)據(jù)顯示，2020年順豐快遞業(yè)務(wù)量為81億件，而百世快遞業(yè)務(wù)量完成85.4億件，在快遞業(yè)務(wù)量上百世快遞多出順豐近5億件，但和“三通一達(dá)”的中通170億件的業(yè)務(wù)量相比，難以望其項背。

此時，極兔殺入中國快遞市場，拼命用低價格搶占市場份額，逼得百世等快遞公司不得不跟進(jìn)降價，這也讓本身利潤就微薄的百世雪上加霜。

因此，百世成為了所有上市物流公司之中，唯一一家業(yè)績持續(xù)虧損的企業(yè)。

而極兔進(jìn)入中國，核心目標(biāo)就是想迅速占領(lǐng)中國的快遞市場。但在2020年，極兔被曝出一邊使用“三通一達(dá)”的相應(yīng)物流設(shè)備并付出租金，另一邊又以低價傾銷的方式搶占市場，從而引發(fā)“三通一達(dá)”的反應(yīng)，很多沒有到期的倉儲和干線運輸租賃協(xié)議終止，這樣一來，使得極兔在拓展自己業(yè)務(wù)的過程中遇到了很大的麻煩。

但就在這種情況之下，利用低價的優(yōu)勢極兔初步在中國的快遞市場站穩(wěn)了腳跟。

據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，截止2021年1月，各快遞企業(yè)的市場份額分別為：順豐控股（10.64%）、韻達(dá)（16.33%）、圓通（14.94%）、申通（9.93%）、百世（10.2%）和極兔（8%）。

這說明極兔用了不到一年的時間完成了“三通一達(dá)”最少6年的時間才完成的事，日訂單量突破2000萬件，這樣的數(shù)據(jù)給了極兔與百世合并之后的市場帶來了較大的樂觀情緒。

從相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，百世快遞日訂單量約為2333萬件，極兔為2000萬件，兩者之和約為4300萬件。

數(shù)字只有在比較中才有效果。相應(yīng)的數(shù)據(jù)顯示，截止2021年6月，快遞市場日訂單量最高的是約為4971萬件的韻達(dá)。百世和極兔合并后的日訂單總量已經(jīng)距韻達(dá)的數(shù)據(jù)不遠(yuǎn)，以極兔瘋狂的低價模式，這一差距很可能會在短期內(nèi)抹平。

極兔收購百世，更多的是繼承了百世在國內(nèi)所有的網(wǎng)點和倉儲、物流干線等相應(yīng)的資產(chǎn)。從百世快遞的官方數(shù)據(jù)可知，百世快遞現(xiàn)在服務(wù)網(wǎng)點超過10000個，還在全國建有90個轉(zhuǎn)運中心、樞紐中轉(zhuǎn)場。

極兔官網(wǎng)顯示，極兔目前在全球擁有240個大型轉(zhuǎn)運中心、600組智能分揀設(shè)備和23000個營業(yè)網(wǎng)點，員工數(shù)量近35萬。因此，極兔吞下百世中國業(yè)務(wù)后總網(wǎng)點將超過30000個，單純從網(wǎng)點數(shù)量上看，曾經(jīng)傲視“三通一達(dá)”的中通都應(yīng)該甘拜下風(fēng)。

有意思的是，因為極兔這種看似傳統(tǒng)的重資產(chǎn)布局模式，極兔這兩年融資不斷，投資人也遍布各大知名創(chuàng)投基金。4月8日，極兔獲得博裕資本領(lǐng)投，紅杉中國和高瓴資本跟投的18億美元的戰(zhàn)略融資之后，在8月31日又獲得2.5億美元的戰(zhàn)略融資，已經(jīng)成為很多投資人心目中的“香餑餑”。

而手握20億美金，才是極兔收購百世業(yè)務(wù)的最大底氣。

3、資本市場的風(fēng)向轉(zhuǎn)變

“極兔能收購百世，這在前兩年互聯(lián)網(wǎng)思路橫行天下的時候，在融資圈幾乎無法想象。這樣行為發(fā)生的背后，其實是資本市場對于輕重資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的認(rèn)知有了根本性的轉(zhuǎn)化。”香港投行分析師林曦對「探客Tanker」表示。

在他看來，前幾年資本市場不論是一級市場還是二級市場，都對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)情有獨鐘。“其實也不是必須投互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，關(guān)鍵是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的增速快，估值上去得高，退出了也容易，上市也簡單。”

但2019年WeWork上市折戟事件，逐漸改變了國際資本市場的認(rèn)知。

“WeWork上市折戟之后，人們才發(fā)現(xiàn)這種傳統(tǒng)企業(yè)披著互聯(lián)網(wǎng)外皮，卻并沒有互聯(lián)網(wǎng)的高增速和相應(yīng)的特征，因此華爾街呼吁各大券商和投行要認(rèn)真分析什么類型的企業(yè)才能算TMT的高科技企業(yè)。”林曦說。

林曦進(jìn)一步透露，當(dāng)時投行經(jīng)過深入的討論，最終達(dá)成了一個共識——投行判定一家企業(yè)是不是高科技企業(yè)，是不是TMT企業(yè)，一定要看它的業(yè)務(wù)在科技類的方向有沒有延伸。“舉個例子說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一定是所有的業(yè)務(wù)都在互聯(lián)網(wǎng)，所有的收入都來自互聯(lián)網(wǎng)才行。”

在他看來，現(xiàn)在投資人已經(jīng)逐漸務(wù)實，“華爾街的投行從去年開始判斷一家企業(yè)上市的價值都要看這家企業(yè)盈利狀況和財務(wù)報表，對他們來說，能盈利的就是好企業(yè)，能長期盈利的就是好模式。”

圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

因此，聚焦到物流這個行業(yè)，他認(rèn)為去年京東物流的上市，嚴(yán)格來說是資本市場對物流行業(yè)認(rèn)知的一個分水嶺。

京東物流是一個重資產(chǎn)的物流公司，他認(rèn)為這個公司很特殊，“所有的業(yè)務(wù)都是架構(gòu)于自己不斷投入搭建的網(wǎng)絡(luò)倉儲科技力量之上的，而這種物流的體系讓投資人看到了全盤掌控并規(guī)避風(fēng)險的可能。”

“所以，投資人開始從前幾年瘋狂投帶有互聯(lián)網(wǎng)基金和項目背景的物流企業(yè)的思路逐漸轉(zhuǎn)型，越來越多有重資產(chǎn)傾向的物流企業(yè)，成為投資人的心頭好。”林曦說。

對于投資人來說，擁有重資產(chǎn)的物流企業(yè)，最起碼在投資上加了一道“安全鎖”。

“更何況企業(yè)自己部署的倉儲，干線、支線運輸，還有各種各樣的設(shè)備組合起來，能形成很多以前沒有辦法想象的商業(yè)模式，背不住哪條商業(yè)模式就走通了。現(xiàn)在對于物流企業(yè)來說，真正拼的是資源。”林曦補(bǔ)充道。

在他看來，極兔收購百世得到資本市場的歡迎，是有一個變化趨勢的。“類似云鳥這種輕資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)平臺被資本市場拋棄，也是這幾年資本市場投資傾向變化導(dǎo)致。”

這是一個行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，林曦認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者若不考慮資本市場的風(fēng)向而盲目開拓業(yè)務(wù)線，就有可能血本無歸。

而云鳥的破產(chǎn)就是前車之鑒。