何為“滯脹”

所謂“滯脹”，即停滯性通貨膨脹，簡單的說就是物價上升，但經濟停滯不前。從歷史發展來看，“滯脹”其實是一種特殊的階段，這還得從著名的“菲利普斯曲線”說起。

1960年以前，人們普遍認為高失業率總是伴隨低通漲率，即通脹率與失業率是負相關的，而這種關系就是菲利普斯曲線。直到20世紀70年代，全球發生經濟危機，失業人數大幅增加，與此同時，主要資本主義國家通脹率更是高達兩位數。由此，“滯脹”在人們心中留下了深深的烙印。

一般來說，物價上漲離不開三個方面：需求好、供給少、錢多。而在滯脹環境下，需求通常較差，因此主要是供給和政策兩方面的因素：一是經濟產能被負面的供給震蕩而減少，比如中東地區沖突再起，造成石油價格上漲；二是不當的經濟政策以及經濟時滯，例如央行放水過度，過度管制商品價格等。

為何色變？

因為，“滯脹”不是一個好東西。

在滯脹環境下，物價上漲造成嚴重的通貨膨脹，同時推高生產成本；對于生產者來說，產品本身就不好賣了，成本再升高，企業生產的意愿就會大幅減少，從而導致失業率進一步上升，企業甚至會面臨破產倒閉，整個經濟呈現衰退的趨勢。

同時，“滯脹”不好對付。

對付滯脹，央行很難依靠單一的貨幣政策來消除，因為采用緊縮貨幣政策，如提高利率，企業經營成本加大，經濟就有可能更加蕭條，甚至引發倒退；若采用寬松的貨幣政策，雖然刺激了經濟增長，但又會引發惡性通貨膨漲，整體來看左右為難，只能采用綜合療法。

我們“滯脹”了嗎？

當前，我們正處于一個經濟增速放緩的大環境中，這無疑是“滯”，沒錯；同時今年以來，CPI逐步走高，最新數據已突破3%，意味著“脹”，也沒錯，難怪大家開始擔憂“滯脹”。

不過“滯脹”其實也分著三六九等，關乎正不正宗，純不純粹。典型的“滯脹”應該是經濟出現明顯下行，而物價全面持續上漲。而我們這一輪物價上漲的核心動力是豬價，雖也是成本推動價格上行，但并非“豬油共振”，除了豬價外，其他如工業品價格卻整體低迷，因此并非典型的“滯脹”，我們把TA稱為“類滯脹”，對整體經濟影響相對較小。